券商观念铝：退税方针变化表里价差要缩到多少

发布时间： 2024-11-25 来源：技术中心

  2024-11-18，德邦证券发布一篇有色金属职业的研究陈述，陈述阐明，退税方针变化，表里价差要缩到多少。

  出资关键： 事情。财政部、税务总局发布调整出口退税方针的公告。撤销铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿藏制品的出口退税率由13%下调至9%。该公告自2024年12月1日起施行。该公告所列产品适用的出口退税率以出口货品报关单注明的出口日期界定。 方针变化影响大都国内铝材出口。引证阿拉丁数据，2021年、2022年、2023年、2024年前3季度铝材撤销出口退税产品总量分别为540.37、612.60、523.67、461.98万吨。退税产品占未锻轧铝及铝材总量分别为96.16%、91.55%、92.21%、94.01%；退税产品占铝材总量分别为98.94%、99.08%、99.04%、99.13%；退税产品占铝及其制品总量分别为57.14%、60.26%、55.27%、57.56%。方针变化或许对铝工业链大都出口买卖带来影响。 短期影响国内出口，长时间推进高端工业高质量开展。国内退税方针发布后，伦铝、沪铝均有反响，到11月17日，沪铝报价20460元/吨，跌幅达1.63%；伦铝报价2656.5美元/吨，涨幅达5.56%。从方针影响来看，因为原先的退税补助已然不再，国内出口铝产品的价格上的优势或将有所削弱，导致国内产品的外贸竞争力下降，短期内或许对国内出口带来影响，添加对内供应水平，因而国内铝价呈现下行。而海外方面则因贱价供应削减呈现价格继续上涨。从持久来看，该方针或许倒逼国内工业晋级，向海外出口更高的附加价值的产品。 方针影响下，表里盘价格估计最大再缩1351人民币。如前文数据，国内近年来参加出口退税产品总量较大，2023年达500万吨以上，若该数量的产品不再退税将带动国表里价差缩窄。咱们选用两家首要铝材生产商的经营数据做简略的估测。选用明泰铝业601677）以及诺贝丽思的单吨EBITDA作为铝材加工费的代替目标，到2024年上半年，明泰铝业的吨EBITDA约为2072元/吨，诺贝丽思为532.5美元。选用前文最新价格，以铝价+加工费核算，明泰铝业单价为22532元/吨，诺贝丽思单价3189美元/吨，折RMB22961元/吨（11月15日汇率，RMB/USD=7.2），国内价格上的优势429元/吨。坚持上述加工费、汇率不变，选用前一日沪铝和伦铝的收盘价核算，明泰单价22852元/吨（退税13%后为20223元/吨），诺贝丽斯单价22003元/吨，国内价格上的优势1780元/吨。前后价距离离1351元/吨。因而，若要保持当时的买卖水平不受影响，则估计国表里价差最大将回补前期距离1351元/吨，由内盘跌落，外盘上涨驱动。 出资主张。国内铝价短期确有跌落危险，但影响方针逐渐出台，国内内需或逐渐好转，判别铝价仍旧强势。引荐：明泰铝业、神火股份000933）、云铝股份000807）、我国宏桥、南山铝业600219）、天山铝业002532）、立中集团300428）等。 危险提示：铝需求下行，全球买卖受阻，航运事端危险等。

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